棉价“跌跌不休”，新疆籽棉收购僵局何时破

进入10月，强势的棉价开始转头向下。新棉收获压力和市场预期的改变以及10月份储备棉持续轮出、下游需求未见改善等因素导致棉花价格不断走弱，棉价的“跌跌不休”也导致今年籽棉收购价下降。
与往年同期相比，今年收购市场稍显冷清，除了采收时间稍有推迟以外，买卖双方目前对收购价格尚存分歧，棉农对收购价格期望较高，但2021年度的“伤痛”和目前下游不温不火的消费市场，让棉花收购企业不得不谨慎行事。新疆籽棉收购僵局何时能被打破？未来棉价走势如何？
棉价持续下跌
近期，受新疆籽棉规模采摘、下游消费转弱等多重因素影响，国内棉花价格进一步走低。中国棉花网数据显示，10月16-20日，市场情绪悲观，郑棉期货价格从17000元/吨关口跌破16000元/吨关口，下跌了1000元/吨左右。郑州棉花期货主力合约结算均价16630元/吨，较前一周下跌549元/吨，跌幅3.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17860元/吨，较前一周下跌244元/吨，跌幅1.3%。与此同时，纺织企业原料采购减少，企业竞拍储备棉的热情不再。10月16-20日当周，储备棉成交率40.6%左右，轮出成交均价17109.37元/吨，较上一周跌321.85元/吨；折合标准级（3128）棉花价格17598.25元/吨，下跌304.37元/吨；平均加价141.25元/吨，跌154.37元/吨。
不仅是国内棉价，国际棉花价格也延续跌势。近期美国新棉收获进展顺利，供应端炒作有所消退，需求萎缩压力显现，国际棉价继续下行。10月16-20日，纽约棉花期货主力合约结算均价84.22美分/磅，较前一周下跌1.47美分/磅，跌幅1.7%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价96.44美分/磅，较前一周下跌0.92美分/磅，跌幅0.9%；折合人民币进口成本16790元/吨，较前一周下跌159元/吨，跌幅0.9%。
国内外棉价的下降，从供需关系上可以找到合理解释。从供应端来看，国际棉花咨询委员会10月份数据预测，2023/2024年度全球棉花产量2498万吨，同比增加36万吨，增幅1.46%；消费量2331万吨，同比减少14万吨，减幅0.6%。供求关系由上年度的产大于需117万吨扩大为本年度的167万吨。从需求端来看，2023/2024年度棉花预售及实际销售数据表现不佳，下游纺织品服装出口处于近3年低位。2023年9月中国纺织品服装出口金额为261.96亿美元，环比下降5.98%，同比下降6.61%；2023年1-9月中国纺织品服装出口金额为2263.81亿美元，同比下降10.3%。
据了解，今年纺织业旺季不旺特征明显，下游消费端持续低迷，产业链成品库存继续累库，企业库存压力开始显现，原料随购随用，进而导致棉价持续下跌。调查显示，广东、江浙等地区轻纺市场棉纱询价出货气氛偏弱，部分棉纱贸易商被迫降价，中间商订单也没有起色。进入10月份，部分中小型纺企销售不同程度放缓，累库率有所增加，尤其高支纱表现欠佳。整体看，虽然原料价格下跌，纺企利润空间得到一定程度的修复，但由于棉价下跌过猛，纱线产品销售暂时遇阻，企业等待市场企稳。
棉农惜售棉企谨慎，棉价的持续下跌也影响了籽棉收购价。
随着10月10日郑棉期货价格跌破16500元/吨，触及7月以来棉价新低，原本收购心态就趋于谨慎的轧花厂下调收购价甚至暂时停收，尤其对“超水棉”、高杂质籽棉、低等级棉花入厂实行严格检验，散花回潮超12%、蛋卷棉回潮率超13%将被拒收。与此同时，新疆棉农的惜售情绪也越来越强，挺价意愿较强，目前大量蛋卷棉囤积在田里待价而沽。
华安期货棉花分析师姚禹表示，郑棉期货价格下跌速度之快超出预期，现在正值新疆棉花采摘收购加工旺季，棉价的连续下跌导致籽棉收购价下降。中国棉花网数据显示，10月18日，受郑棉期货价格大幅下降影响，新疆籽棉收购均价有明显下跌。其中，手摘棉收购均价下跌幅度超过0.2元/公斤，日均价已跌至9元/公斤以内，集中在8.6-8.9元/公斤，机采棉收购均价集中在7.5元/公斤-7.7元/公斤。
“一方面，在收购价大幅下调之后，棉农囤棉观望情绪越加浓厚，对8元/公斤以下的籽棉收购价惜售情绪仍较强烈，短期持棉等待后市上涨的气氛难以消除。另一方面，北疆大部分棉区当前遭遇降雨降温天气，导致目前交售籽棉水分偏高，轧花厂收购标准也有所提高，收购愈发谨慎。”姚禹表示，棉农和棉花加工企业之间还在僵持。但随着郑棉价格不断下滑与新疆天气的变化，新疆籽棉收购市场的僵持局面有松动迹象。
据了解，10月下旬，新疆北部大部分棉区迎来霜降天气，不仅不利于机采棉采收，影响棉花等级和品质指标，而且也对蛋卷棉等存放产生不利影响。姚禹认为，也正因此，10月底不论期货、籽棉收购价格涨跌，当地棉农都不得不开仓交售籽棉，收购市场僵局也就被打破。新疆南部棉区尽管采收稍晚，但最迟11月下旬前交售僵持局也将被打破，因为农民、棉花加工企业都等不起。
未来维持弱势运行，在下游纺织市场需求趋于弱化的背景下，未来国内棉价走势如何？
对此，徽商期货研究所软商品研究员李敏认为，近期棉花市场主导因素已由“产量缩减”转变为“外围不确定性加剧，下游消费不理想”。目前来看，后期将仍跟随这一因素偏弱运行。未来需要关注棉农交售籽棉的情况，以及下游消费数据及订单下达情况。
“金九银十纺织品整体订单情况不及预期，走货偏慢。此外，旺季相关纺织成品价格不涨反降，导致目前纺纱端加工利润并没有得到有效改善。在成品去库存缓慢、加工生产利润走弱的情况下，纺织企业开工率整体下滑，对棉花的直接消费形成利空。”中信建投期货分析师吴新扬认为，棉价仍会维持弱势运行。
姚禹认为，当现货和期货价格均存在变动时，两者将会互相影响；如果其中一个基本确定，那么另外一个将会相对好预测。新疆籽棉收购结束时，期货价格对于籽棉收购价影响就会消除。按照往年籽棉收购时间来看，11月底新疆大部分籽棉收购接近尾声。今年，新疆部分地区籽棉水分较大，不及时交售会影响棉花品质，因此预计今年收购将比去年提前。当收购完成时，皮棉成本基本确定，如果价格跌幅较大，轧花企业将会惜售，从而减少供给，套保意愿降低，对棉花期货价格形成正面影响。